两款全新 AirPods 开发中：一款为全新外观设计 售价更高

这两款新 AirPods 共通点为内部设计舍弃目前的 SMT+软硬板设计，并改采 SiP设计以提升组装良率、节省内部空间与降低成本。我们正向看待新 AirPods 的需求与Apple 在 TWS市场的领导地位，预估 2019 年与 2020 年 AirPods 出货量分别可达 5,200 万与 7,500–8,500 万部。

我们预测立讯、歌尔与Amkor为新AirPods最大赢家。

1. Amkor为新AirPods新受益者，为SiP独家供货商。我们预期Amkor将在2H19进入试产，并在4Q19–1Q20量产，此新订单可能自4Q19开始对Amkor有显著贡献。我们认为SiP将成TWS主流设计技术，并相信Amkor有机会受益于其他非Apple品牌的TWS订单。

2. 立讯是全新外观设计新款AirPods的主要组装厂商。立讯为目前AirPods机型的最大组装厂商 (订单比重约50–60%)。我们相信全新外观设计可带动换机需求与吸引新用户，且此新产品ASP较高，故可望显著贡献立讯营收与盈利。

3. 歌尔为另一款新AirPods (外观设计与目前AirPods相同) 的主要组装厂商。歌尔目前的AirPods订单比重约20–30%且因生产改善故在1H19开始转亏为盈。我们预期在新AirPods量产后，歌尔订单可望提升到30–40%，且获利可望因SiP设计有助组装良率故进一步提升。

燿华可能是新AirPods更改设计的主要输家。新AirPods将取消SMT+软硬板设计，意即未来AirPods不再採用软硬板 (供货商包括燿华、华通与Young Poong)。在软硬版供货商中，因燿华为最大供应商且AirPods软硬板占燿华营收比重最高，故我们认为燿华可能是新AirPods更改设计的主要输家。

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