近段时间，逼近的寒潮让整个北方陷入雪花、寒风、低温的包围之中，人们在恶劣天气下瑟瑟发抖。相比之下，互联网创投寒冬的来临，却让整个互联网弥漫着一股绝望的气息。但正是在这样的态势下，围绕互联网下半场的战争已然开启。

而以今日头条、美团点评、滴滴为代表的新派超级互联网独角兽企业（业界称为“TMD”），似乎已经做好准备，将在互联网下半场破局，引发时代变革。与格局已经基本确定的BAT们相比，在机遇与挑战并存、选择决定方向的下半场，TMD们如何走，也是更为值得一观的景象。

创投寒冬来临 互联网下半场开启

对于整个互联网大环境来说，判断其是否依然具有勃勃生机的关键在于创业、投资领域是否还具有活力。而从去年开始，一场席卷整个互联网的创投寒冬让行业呈现万马齐喑的悲催态势。

最明显的表现是资本寒冬的步步逼近。投中研究院助理分析师刘梦晗认为，以2015年三季度为分水岭，除2016年一季度融资规模小有回温外，呈现一路下行之势，资本寒冬表现愈发明显。

而投中研究院报告显示，“2016年三季度，互联网行业VC/PE融资案例357起，环比下降17.36%，融资规模35.93亿美元，环比下降36.21%，探至2015年以来融资规模的谷底。”具体表现则是众多互联网O2O项目等大面积倒闭，主要原因就是资金链断裂。

而从大环境来看，用户红利不再是互联网创投寒冬出现的主要诱因。中国互联网络信息中心第38次全国互联网发展统计报告显示，截至2016年6月，我国网民规模达7.1亿，与2015年底相比仅仅提高1.3个百分点，整体网民规模增速继续放缓，宣告网民红利时代结束。

而网民红利的结束，意味着获取活跃用户成本的提升，互联网创业企业再也无法依靠烧钱补贴的简单粗暴模式来“跑马圈地”，真正考验企业商业盈利模式是否成熟的时间节点已然来到。

资本寒冬的来临、网民红利的结束，让行业的生存环境变得极其艰难。但正是在这样困难的环境下，以服务好存量市场消费群体的互联网下半场却正式开启，带来新的机遇。

逐鹿互联网下半场 TMD各出奇招

此前，美团点评CEO王兴在内部演讲中首次提出“下半场”这一概念，这一概念迅速引发行业广泛关注和谈论，业界大佬也对这一观点深表赞同。

58集团CEO姚劲波认为，“互联网覆盖到一定比例，用户的深度，包括跟各个行业的结合，尤其是跟生活服务行业的结合才刚刚开始。所以，我对下面十年是非常乐观的。”

腾讯董事会主席兼CEO马化腾也表示，“我们现在看到在第三产业、服务行业开始有一些领域的结合，但其实深度还不够……未来空间还很广阔。”

奇虎360董事长周鸿祎则认为，“互联网的下半场，补贴与免费模式不能放之四海皆准了。”

可见，对互联网下半场的关注，已经受到业界共同认可，这也凸显了王兴此前的精准判断和前瞻。与BAT想在互联网下半场继续保持领先优势不同，对TMD这些超级独角兽而言，互联网下半场则是绝佳的逆袭机会。

在今年6月份举行的2016中国“互联网+”峰会上，王兴就表示，“‘互联网+’的核心，其实就是如何触达消费者，然后提高效率，最终改变成本结构。帮助行业提高效率、改变成本结构是互联网下半场要做的事。”

而在第三届世界互联网大会上，王兴也提到，“互联网的增长，要从广度，即纯粹用户量的增长，转变为从深度，即单个用户提供更全面、更深入服务的增长。”

要做到这些，技术创新非常重要。通过创新，用新技术、新模式去跟各个产业的上下游结合，一起来降低运作成本，提升运作效率，进而改进整体的用户体验。也就是说，进入“下半场模式”后，美团点评主要在两个层面发力：一是继续深入产业链上下游，解构并赋能于产业合作者；二是快速积累能力，在现有基础上继续保持领先者的位置。

比如在物流层面，美团点评通过以往积累的数据、智能手机实时收集的数据，结合机器学习，能够做到很好的实时调度，打造美团外卖的智能调度系统。

TMD中的“D”，即滴滴也将在互联网下半场火力全开。滴滴出行创始人、CEO程维表示，“互联网下半场就是人工智能，连完以后开始有了数据，开始有了计算能力，开始有了更先进的算法。人工智能是三件事情，第一件事情是算法，第二件事情是大规模的云计算能力，第三件事情是海量数据的沉淀。”

此外，互联网革命逐步替代工业革命的时代，是一个不可逆的历史趋势。滴滴这种移动出行方式只是互联网出行的第一朵浪花，是整个汽车第二次革命的前奏而已，下一步就是分享汽车、智能汽车、无人驾驶。中国能否抓住产业变革的机会，能否在未来找到新的动力，要依靠互联网下半场的创新去创造。

今日头条创始人张一鸣也认为，“公司作为系统对外产生服务或者产品，最重要还是你的服务跟产品给用户、给社会带来什么。所以从这个角度来看，我觉得技术是个生产要素。它在有的产品中扮演的角色会更重……未来的话，技术还是蛮有机会扮演一个重要的生产要素的。”

TMD变身“BAT”？未来一切皆有可能

以往，BAT是国内互联网行业当之无愧的“三巨头”，为互联网的发展做出了巨大贡献，但对于互联网创业者来说，也是横亘在他们发展路上的大山，难以迈过。非不能也，时不我待也。

而随着互联网下半场的到来，冲破BAT构建的庞大互联网生态圈，成为与其并列的巨头，再也不是可望而不可及。尤其是超级独角兽TMD，凭借在互联网下半场的逆袭，有望将它们变成另外的BAT。

实事求是地讲，虽然互联网在国内发展地如火如荼，已经渗入到社会架构、日常生活的方方面面中，但我们还没有真正拥有互联网。因为此前互联网的发展是建立是网民人口红利的基础之上，以人口基数为安身立命之本，只是覆盖了足够的广度，并没有下沉去挖掘深度。而在互联网下半场，TMD将以深度为目标，以技术创业在多个产业层面挖掘其潜力，将有望迎来爆发式增长。

或许再过一段时间，真正能够称为国内互联网巨头的，除了BAT之外还要加上TMD。到那一刻，国内互联网将会进入一个新的阶段。

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互联网下半场：流量模式终结

最近一段时间，我们似乎听到了很多关于互联网某个阶段结束的论断：在前不久的世界互联网大会上，百度CEO李彦宏认为移动互联网已经结束。而在更早之前，美团大众点评CEO王兴则宣布，中国互联网已经走向了下半场。

也是在世界互联网大会上，TMD（今日头条、美团大众点评、滴滴出行）的掌门人张一鸣、王兴、程维聚在一起，这三家公司也被解读为最有可能成为下一代BAT的候选公司。

（从左到右为：王兴、张一鸣、程维）

那么，新的TMD与老的BAT都有哪些区别呢？

在老冀看来，十年前的BAT做的是流量生意或者说是虚拟生意：百度的一只手忙着收集PC互联网的流量，另一只手则忙着将这些流量变现；阿里巴巴旗下的淘宝网则制定了门户开放政策，鼓励更多的第三方往淘宝上引流和变现；腾讯则忙着开发游戏，同样玩的是虚拟生意。

如今，BAT中的AT已经退居幕后，通过开放平台接入第三方和实体经济，本质上仍然是倒腾流量，只不过把主战场从PC互联网转移到了移动互联网。他们的定位也很清晰：自己并不碰实体经济，而是控制实体经济与互联网的连接和入口，从而控制住最有价值的流量。

流量生意，本来就是增长快、变现快的生意模式。因此，我们看到虽然AT最新一个季度的营收已经超过了300亿甚至400亿人民币的巨大规模，却仍然能够实现将近50%的增长，而且仍然利润丰厚。

与AT相比，当初在PC互联网上控制绝大部分流量的百度，却由于没能抓住移动互联网最有价值的流量而日趋边缘。这几年，百度也试图通过直达号、O2O等各种新模式，重新夺回流量的主导权。

这就是已经结束的中国互联网上半场的结局：AT占据了移动互联网流量的制高点，继续其高利润的流量经营模式并赚得盘满钵满。百度则在后面奋力追赶，过去也是做流量生意的它，如今却做起了自己并不擅长的送外卖的生意，显然就要吃力得多。

从上半场来看，这显然是一个令人绝望的局面：即使是百度这样的三巨头之一，如今都有掉队的危险，更别提更多的中型互联网公司和创业互联网公司了。一位如今投靠了AT的小巨人公司CEO曾经向老冀透露：之所以要投靠是因为绝望，过去他以为同样做流量生意的自己能够夹缝中生存，后来却发现AT虽然规模比自己大很多，增长速度却比自己还要快！

因此，要在互联网的下半场取得突破，必须找到新的玩法。

李彦宏选择了赌人工智能，希望未来互联网的流量转移到这个方面，百度得以重新夺回主导权；小米选择了做手机和智能硬件，希望通过智能硬件拿到移动互联网的流量；京东则是把自己做成了最“重”的零售商，通过深挖品牌服务、供应链等环节实现更多的价值。

TMD何尝不是如此？今日头条看起来仍然是流量生意，但是对于内容的参与要比十年前的BAT高得多；美团大众点评则不仅有几万名地推铁军，还有自己的外卖队伍；滴滴出行跟全国的汽车打起了交道，它对于汽车行业的介入如此之深，以至于必须自己管理车辆了。

由此看来，互联网的下半场并不是那么绝望。不过，无论是对于新加入的创业公司，还是TMD这样的中型公司来说，规则已经改变：他们必须抛弃过去的流量思维，而选择抓住一个足够大的传统行业，把这个行业的互联网化做深做透，进而实现自己的商业价值。

因此，下一代崛起的BAT，也许并不像现在的互联网公司，而更像是传统公司。

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