跟谁学再遭浑水做空：约80%的用户和营收造假

以下为报告内容摘要：

我们得出的结论是：跟谁学至少有70%的用户是虚假的；我们甚至认为，很有可能至少80%的用户是虚假的。

我们的结论基于跟谁学自己的用户和出勤数据文件（而不是任意“抓取”的数据）。我们从200多个付费K-12课程下载了跟谁学的数据，覆盖了54065个独立用户。

此外，一名跟谁学前经理也证实了我们的分析，并解释了跟谁学广泛的bot（机器人）运营的各种细节。

基于几乎全部的用户造假，我们认为，跟谁学的营收欺诈比例，至少与用户欺诈比例相当。而且，如果跟谁学业务真实部分的ASP（平均销售价格）也被欺诈性夸大，我们也不会感到惊讶。

我们得出的结论是：跟谁学是一家大规模亏损的企业。没有用户，也没有收入。我们还得出结论，跟谁学在很大程度上低报了各项开支。无论从哪方面讲，跟谁学几乎就是一个空盒子。

令人惊讶的是，跟谁学董事长陈向东还找到了一种方法，让跟谁学的股票对长期持有者来说更加危险——他已经质押了至少3.18亿美元的股票。跟谁学的长期持有者所面临的风险是，保证金贷款人将被迫大举抛售股票，从而导致价格暴跌。

今年4月14日，另一家做空机构香橼研究公司（Citron Research）曾做空跟谁学，称跟谁学将营收夸大了高达70%，其股票应该立即停止交易，并启动内部调查。

4月30日，香橼研究公司又发布了针对跟谁学的第二份做空报告，称跟谁学篡改和伪造了审计报告的财务数据。

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