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在这个市场上，公司的成败取决于它们能从每个用户身上获得多少利润。
这位分析师写道，这对这家iPhone制造商来说是个坏兆头，因为在过去五年里，每用户毛利率以每年10%的速度下降。
哈格里夫斯写道：“我们认为，苹果的服务理念很大程度上已被市场消化，因为与其它大型服务企业相比，苹果的估值似乎不再具有吸引力。如果我们把苹果定义为一家服务公司，我们应该以用户增长、每用户收入和每用户利润等典型服务指标对其进行评估。”
同时他表示：“由于市场饱和，苹果的用户增长正在放缓，每用户毛利率一直在下降……在我们看来，这些指标对服务业务来说并不是特别有吸引力。”
哈格里夫斯和他的团队估计：拥有新iphone的iphone用户数量目前为4.2亿，而这个数字过去12个月一直停滞不前。因此，他认为苹果股票目前的估值已很充分，我们更愿意持有facebook和谷歌的股票。
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